今天分享的是一家创业板公司，星宸科技。
星宸科技（301536.SZ） 于2024年3月28日在创业板上市，总部位于福建厦门，是全球领先的视觉AI系统级芯片（SoC） 设计企业。
公司前身出自晨星半导体，背靠联发科，股权结构稳定。
主营业务：覆盖智能安防、智能物联、智能车载三大领域，并拓展3D感知、蓝牙连接等新兴业务。2025年三大业务营收占比分别为65%、22%、11%。
行业地位：2024年以6580万颗出货量位居全球视觉AI SoC市场份额第一（26.7%）。在智能安防领域，2021年IPC SoC与NVR SoC出货量市占率分别达36.5%、38.7%。
股权结构：无控股股东及实际控制人，董事长兼总经理为林永育。
财务表现分析
2025年全年（稳健增长）
指标 2025年 同比变动
营业收入 29.72亿元 +26.28%
归母净利润 3.08亿元 +20.33%
扣非净利润 2.52亿元 +39.20%
整体毛利率 34.16%
公司全年出货量超1.80亿颗，营收与利润均创历史新高。Q4单季营收约8.06亿元（环比+5.60%）、净利润约1.06亿元（环比+29.10%），均实现连续四个季度环比增长。剔除约0.33亿元股权激励费用后，核心盈利能力提升显著。
2026年第一季度（爆发式增长）
指标 2026年Q1 同比变动
营业收入 9.94亿元 +49.35%
归母净利润 2.20亿元 +330.29%
Q1营收创单季历史新高，连续五个季度环比增长；净利润创2023年以来单季新高。主要原因：存储价格上涨背景下合理传导成本、持续优化产品与客户结构、各产品线出货量同比稳定增长。
市场印象和投资逻辑
1. 全球视觉AI SoC市占率第一（26.7%）
2. 2024-2029年全球视觉AI SoC出货量CAGR有望达31.1%
3. 打造"感知+计算+联接"AI大视觉平台，向全套体系供应商转型
业务布局与成长驱动
1. 智能安防（基本盘，营收占比65%）
2025年出货量超1.2亿颗。产品向4K+超高清、边缘计算场景持续升级。
2. 智能物联（第二增长曲线，占比22%）
2025年出货量超4100万颗。机器人芯片2025年出货超1000万颗，Q1保持百万量级规模；AI眼镜、3D感知等新兴领域加速渗透。
3. 智能车载（高增长赛道，占比11%）
2025年营收3.18亿元，同比增长29.66%。舱内外视觉感知产品已与国内外Tier1及整车厂合作量产；面向高阶辅助驾驶的SAC8905（32TOPS NPU）预计27Q2量产；车载主激光雷达芯片已在国内一线自主品牌车企主力车型量产上车。
4. 外延布局
2025年直投3个项目，布局3D感知、具身智能、端边侧AI推理；收购富芮坤补强蓝牙连接与低功耗技术；战略投资元川微合作开发千Tops级大算力芯片。
风险提示
1. 高估值压力：TTM PE超110倍、市净率近17倍，已充分反映市场乐观预期，一旦业绩不及预期回调风险较大
2. 毛利率下滑：两大主业毛利率持续下滑，智能安防竞争加剧可能进一步压缩利润空间
3. 技术迭代风险：AI SoC行业技术更新快，研发不及预期可能导致市场份额流失
4. 客户集中与导入风险：大客户依赖及新客户拓展不及预期可能影响收入
5. 应收账款与存货风险：存储芯片价格波动可能影响库存价值与回款
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